旅游产业是云南省的（de）核心支柱产业，旅游兴，云（yún）南兴！新冠肺炎疫情（qíng）的三年的蔓延极（jí）大（dà）冲击了全国旅游（yóu）市（shì）场，云南的旅游经济哀鸿遍（biàn）野。然而，自（zì）2022年7月份开（kāi）始，疫情防控政策给了（le）旅游一丝曙（shǔ）光（guāng），半个（gè）中国的人群涌向云南。

       星空app登录入口和麦肯咨询作为云（yún）南省专业的旅游策划（huá）研究中心，我们（men）给予旅（lǚ）游极大的（de）关注。前几天（tiān）我们介绍了全球顶级投（tóu）资大师的A股投资模（mó）式（shì），关注到丽江股份（fèn）（丽（lì）江玉龙旅游股份有限公司（sī））和云（yún）南（nán）白药并列大师推荐榜（bǎng）单第一（yī）。作为云南的（de）第（dì）一家旅游上市企业，丽江股份近20年的发展，让我（wǒ）们看到（dào）了一（yī）部丽江股份发展的兴衰史，就是一部丽江（jiāng）城（chéng）市变迁的（de）矛盾史，更（gèng）是一（yī）部（bù）云南旅游产（chǎn）业的周期史。

一、丽江旅游的兴（xìng）

1.一枝独秀

       丽江是全国五大旅游目的地（北京、西安、厦门、桂林、丽江）之一（yī），拥有（yǒu）世界文化（huà）遗产丽江古城、世界自（zì）然遗产（chǎn）三江并流、世界记忆遗产纳西族东巴古籍文献三大世界遗产（chǎn）。丽（lì）江旅游资源极其（qí）丰富且（qiě）禀赋极高， 2011-2019年旅游收入（rù）居（jū）全省第二，第一是省会昆明市；2020-2021年疫情影响旅游（yóu）排名有所下降，居（jū）云南（nán）省第三（sān）。丽江股份是（shì）丽江地区最早从事（shì）旅游业（yè）开发和经营的（de）企业,滇西北唯一的A股上市（shì）公司。丽（lì）江股份的客源几乎覆盖丽江（jiāng）市核（hé）心旅游资源——全国（guó）首批5A级景区丽江玉龙（lóng）雪山的入山游客，提供雪山索（suǒ）道+景区演艺两大刚性（xìng）且高利润产品，实现公（gōng）司（sī）的高（gāo）速发（fā）展。

       丽（lì）江股份营收增速围（wéi）绕（rào）丽江市GDP增（zēng）速上下波动，2004年（上（shàng）市年）和（hé）2010年实现大幅度增长，对GDP做出重要贡献。同时，丽江本身（shēn）招牌过硬，大（dà）量游（yóu）客慕名而（ér）来，也为（wéi）丽江（jiāng）股份创收。疫情（qíng）前（qián）丽江（jiāng）股份营（yíng）收（shōu）的变化趋势（shì）和丽（lì）江（jiāng）市（shì）GDP相似，丽江股份的发展也依（yī）托于丽（lì）江本身的经济发展（zhǎn）。抛开（kāi）疫（yì）情这两年，丽江接（jiē）待（dài）游（yóu）客量每年增加（jiā）500万（wàn）人（rén）次左右，2019年（nián）同（tóng）比增加约700多万人次；人均消费也在全省排名第二，而这是丽江股份与丽江城市发展（zhǎn）相辅相成的结果。

2.盈（yíng）利强劲

       回顾丽江股份（fèn）20年的（de）营业情况发现，营（yíng）业收入（rù）和净利润（rùn）2009-2019年（nián）总体大（dà）幅增长，收入2015年达到峰值7.86亿（yì），净（jìng）利润2016年（nián）达到峰（fēng）值2.55亿（yì）。这幅营收（shōu）利润图充分体现了公（gōng）司盈利能（néng）力极强（qiáng），经星空app登录入口和麦肯咨（zī）询统计，丽（lì）江（jiāng）股份2009-2019年（nián）的年均销售净利率（29%）在中国旅游（yóu）板块39家上市公（gōng）司排名第三，远超行业中位8%。而云南旅游（云南旅游（yóu）股份有限公司，华侨（qiáo）城云南集（jí）团旗（qí）下（xià））仅为9%。

3.产品创新

      丽江股份发展至今依托于三（sān）条索道和原生（shēng）态大型实（shí）景演（yǎn）出（chū）《印象·丽（lì）江》。冰川公园索道始建（jiàn）于1996年（nián），建成（chéng）了当时亚洲海拔最高的索道，经过（guò）12年多的运行，老索（suǒ）道已经满足不了丽江（jiāng）旅游业（yè）快速发展的需要，于2010年进行了改扩（kuò）建，索道全长2883米，垂直高差1150米，下部站海（hǎi）拔3356米，上（shàng）部站海拔4506米。索（suǒ）道引进（jìn）意（yì）大利（lì）LEITNER公司先（xiān）进的技术和（hé）设备（bèi），为单线循环脱挂式抱索器（qì）8人（rén）座豪（háo）华吊厢索道。云（yún）杉坪索道始（shǐ）建于（yú）1994年（nián），建立了当（dāng）时丽江第一条索道，经过长达13年（nián）的运行，于2007年进行了改扩建，于（yú）2008年3月7日正（zhèng）式重新对外开放。牦牛坪索道始建（jiàn）于1999年3月，至今安全营运13年（nián）。

      《印象·丽（lì）江》由中国最具影响力的导演张艺（yì）谋携手（shǒu）王潮（cháo）歌（gē）、樊跃共（gòng）同执导（dǎo），历时（shí）１年多（duō）时间，经上百次修改完成（chéng）。演出剧场位于海拔3050米世上（shàng）最高的（de）实（shí）景演出场（chǎng）地（dì）玉龙雪山景（jǐng）区（qū）甘海子（zǐ），是目前唯一一部在白天进行的实（shí）景演出。

二、丽江旅游的衰（shuāi）

1.小富即安（ān），坐失良机

       回顾丽江股（gǔ）份的发展（zhǎn）史，守牢（láo）玉龙雪山就过上（shàng）了富足的日（rì）子，而（ér）忽略了向外扩张。就拿丽江（jiāng）本土（tǔ）来说，玉龙雪（xuě）山是一（yī）张王牌，丽江（jiāng）古城（chéng）也是（shì）一（yī）张（zhāng）王牌（pái），可丽（lì）江股份却没（méi）有（yǒu）组个王炸。丽江古城的核心产品（pǐn）是民宿和酒（jiǔ）吧（ba），丽江股份也做酒（jiǔ）店（diàn），但（dàn）做的是高端商务酒店，背离游客去丽江（jiāng）古城的民宿情怀。对比丽江市（shì）旅游业的人均消费，丽江（jiāng）股份的人均消费较低，“画地为牢”，错失（shī）发展机会，守着玉龙雪（xuě）山，难（nán）带来（lái）增量。门票价格下（xià）调是行业趋势，演艺业务竞争（zhēng）也日趋激烈，想过富足的小日子，也注定慢慢（màn）丧失市场地位。

2.靠天吃饭，模式单（dān）一

       丽江股份的业务（wù）布局变化如下（xià），2009年前主要是索道运输（shū）（营收占（zhàn）比90%以上）和汽车（chē）运（yùn）输；2009年开始布（bù）局酒店（diàn）运营（yíng），2010年酒（jiǔ）店经营达到营（yíng）收40%，2011年印象演出强势加入，2011-2014年印象演出和索道（dào）运输（shū）成为（wéi）两大主要收入来源，2015年及以后索道运输逐渐与（yǔ）其（qí）他产（chǎn）业拉开差距（jù），成为丽（lì）江股份的第一大收（shōu）入来源。根据公司披露的最新预测（cè）报告，2022年上（shàng）半年归属于上（shàng）市（shì）公司（sī）股（gǔ）东的净利（lì）润由盈转亏，预估亏损4800 万元—5700 万（wàn）元，而其主要（yào）原因是（shì）公司三条（tiáo）索道共计接待游客 51.45 万人次（cì）,同比下降 61.70%，超高毛利率的索道运输业务，受疫情（qíng）影响，也无法扭转乾坤。究其（qí）原因，也是在于该（gāi）突破（pò）时没（méi）有（yǒu）突破，危机来了就无法应（yīng）对（duì）。在旅（lǚ）游行业消费（fèi）趋势升级的时代，丽江股（gǔ）份没有预先布（bù）局（jú）云南的特（tè）色产品，在市场竞争中逐步（bù）落伍；丽江股份业务布局（jú）单一（yī），集（jí）中在（zài）景区的“行”和（hé）“娱”，其他要（yào）素延伸不够（gòu），这种靠天吃饭的特征，注定受不可（kě）抗因素的颠覆性影响。

3. 机制落后，团队老化

       丽江股（gǔ）份的核（hé）心高管大多是从公（gōng）司上市以后一直任职，任（rèn）职时（shí）间普遍超过10年，鲜有新鲜血液注入，我们不可否认高（gāo）管们的才能（néng）和稳定，但新鲜（xiān）血液（yè）也是一个公（gōng）司（sī）发展的必需品。此外（wài），丽江股份（fèn）高管薪酬在行（háng）业内较低且未（wèi）差异化，虽然钱不是衡量（liàng）动力的唯一因素，但如此的薪酬方案，可想而知（zhī），员工的积（jī）极性和动力（lì）肯定有所欠缺（quē）。

       云南旅游（yóu）的发展（zhǎn）可以概括为五个阶（jiē）段（下图），麦（mài）肯咨询认为，丽江股份的发展对应着五个阶段的起伏兴衰（shuāi），分别是资（zī）源为王时代的创建者，渠（qú）道引领时代的创新者，购（gòu）物主（zhǔ）导时代的（de）落伍者（zhě），资本驱动时（shí）代的落后者，产业融合阶段（duàn）的落寞者。