旅游产业是云南省（shěng）的核心支柱产业，旅游（yóu）兴，云南兴！新冠肺（fèi）炎（yán）疫情的三年的（de）蔓延极（jí）大冲击了全（quán）国（guó）旅游市场，云南的旅游经济哀（āi）鸿遍（biàn）野（yě）。然而，自2022年7月份开始，疫情防控政策给（gěi）了旅游一丝曙光，半个中国（guó）的人群涌向云南。

       星空app登录入口和麦肯咨询（xún）作为云南省（shěng）专业的旅游（yóu）策（cè）划研究中心，我们给予旅游极大的关（guān）注。前几（jǐ）天我们介绍了全球顶级（jí）投资大师的（de）A股投资模式，关注到丽（lì）江股份（丽江玉龙旅游股份（fèn）有（yǒu）限公司）和云南白药（yào）并列大（dà）师（shī）推荐榜单第一。作为云南的第一家旅（lǚ）游上市企业，丽江股份近20年的发（fā）展，让我们看到了一部丽江股份发展的兴衰史，就是一部（bù）丽（lì）江城（chéng）市变（biàn）迁的矛盾史（shǐ），更是一部云南旅游产业的周期史。

一（yī）、丽江（jiāng）旅（lǚ）游的兴

1.一枝独秀（xiù）

       丽江是全国五大旅游目的地（北（běi）京、西安、厦（xià）门、桂林、丽（lì）江）之一，拥有世界（jiè）文化遗（yí）产丽江古城、世（shì）界（jiè）自然遗产三江并流（liú）、世界（jiè）记忆（yì）遗产纳西族东巴古籍文献（xiàn）三大（dà）世界遗产。丽（lì）江旅（lǚ）游资源极其丰富且禀赋极高， 2011-2019年（nián）旅游收入居全省第二，第（dì）一是省会昆（kūn）明市；2020-2021年疫情影（yǐng）响旅游排名有所（suǒ）下降，居云南省第三。丽江股份是（shì）丽江地区最早从（cóng）事旅游业开发（fā）和经营（yíng）的企业,滇西（xī）北唯一（yī）的（de）A股上市公（gōng）司（sī）。丽江股份的客源几乎覆盖丽（lì）江市（shì）核（hé）心旅（lǚ）游资源——全国首批5A级景区丽江玉龙雪（xuě）山的（de）入（rù）山（shān）游（yóu）客，提供雪山索道+景区演艺两（liǎng）大刚（gāng）性且高利润（rùn）产品，实（shí）现公司的高（gāo）速发展。

       丽江股份营收增速围（wéi）绕丽江市GDP增（zēng）速上下波动，2004年（nián）（上市年）和2010年（nián）实现大幅度（dù）增长，对（duì）GDP做（zuò）出重要（yào）贡献。同时，丽（lì）江本身招牌过（guò）硬，大量游客（kè）慕名而来，也为丽江（jiāng）股份创收（shōu）。疫情前（qián）丽江（jiāng）股份营收的（de）变化趋势和丽江市GDP相似，丽江股份的发（fā）展也（yě）依托于丽江本身的经济（jì）发展。抛（pāo）开（kāi）疫情这两年，丽江接待游客量每年增（zēng）加500万（wàn）人次左右，2019年同比增加约700多万人次；人均消费（fèi）也在全省（shěng）排名第（dì）二，而这是（shì）丽江股份与（yǔ）丽（lì）江城市发展相辅相成的（de）结果。

2.盈利（lì）强劲

       回顾丽江股（gǔ）份20年的营业情况发（fā）现（xiàn），营业收入和净利润（rùn）2009-2019年总（zǒng）体大幅增长，收入2015年达到峰（fēng）值7.86亿，净利润2016年达到峰值2.55亿（yì）。这幅营收利（lì）润图充分（fèn）体现了公司盈利能力极强，经星空app登录入口和麦肯咨询统（tǒng）计，丽江（jiāng）股份（fèn）2009-2019年的年均销售净利（lì）率（29%）在中国旅游板块39家上市公司排名第三，远超行业中（zhōng）位8%。而云南旅（lǚ）游（yóu）（云南旅游（yóu）股份有限公（gōng）司（sī），华侨城云南集（jí）团（tuán）旗（qí）下）仅为9%。

3.产品创新

      丽江股份发展至今依（yī）托于三条索道和原生态大型实景演出（chū）《印象·丽江》。冰川公（gōng）园索道始（shǐ）建于1996年，建（jiàn）成了当时亚（yà）洲海拔最高的（de）索道，经过12年多（duō）的运行，老索道已（yǐ）经满足不了（le）丽（lì）江旅游业快速发展的需要，于2010年进行了改（gǎi）扩建，索道全长2883米，垂直高（gāo）差1150米，下部站（zhàn）海拔（bá）3356米，上部站海拔4506米。索道引进意（yì）大利LEITNER公司（sī）先进（jìn）的技术和设备（bèi），为单线循环脱挂式抱索器（qì）8人座豪华吊厢索道。云（yún）杉坪索（suǒ）道始建于1994年，建（jiàn）立了当时丽江第一条索道，经过（guò）长达（dá）13年的运（yùn）行，于2007年进行了（le）改扩建，于2008年3月7日正式（shì）重新对外开放。牦牛坪（píng）索道始建于1999年（nián）3月，至（zhì）今安全（quán）营运13年。

      《印（yìn）象·丽江》由中国最（zuì）具影响（xiǎng）力的导演（yǎn）张艺谋携手王潮歌、樊跃（yuè）共（gòng）同执导，历时（shí）１年（nián）多时（shí）间（jiān），经上百次（cì）修改完成。演出剧场位于海拔3050米（mǐ）世上（shàng）最（zuì）高（gāo）的（de）实景演出场地玉龙雪（xuě）山（shān）景区甘海子（zǐ），是目前唯（wéi）一一部在白天进行的实景演出。

二、丽江旅游的衰

1.小富即安，坐失（shī）良机

       回顾丽（lì）江股份的发展（zhǎn）史，守牢玉龙（lóng）雪山（shān）就过上了富足的（de）日子，而忽略了向（xiàng）外扩张。就拿丽江本土来说，玉（yù）龙雪山是（shì）一张王牌，丽江古城也（yě）是一张王牌，可丽江股份却（què）没有组个（gè）王炸。丽（lì）江古城的核心产品是民（mín）宿和酒吧，丽江（jiāng）股份也做酒店，但做的是高端商务酒店，背离游客（kè）去丽江古城的民宿（xiǔ）情（qíng）怀。对比丽（lì）江市（shì）旅（lǚ）游业的（de）人均消费（fèi），丽江股份的人均消费较低（dī），“画地为牢”，错（cuò）失（shī）发（fā）展机会，守（shǒu）着玉龙雪山，难（nán）带来增（zēng）量。门票（piào）价格下调（diào）是行业趋势，演艺业务竞争也日趋（qū）激烈，想（xiǎng）过富足的（de）小（xiǎo）日子，也（yě）注定慢慢丧失（shī）市场地位（wèi）。

2.靠天吃饭，模式单一

       丽江股份的业务布（bù）局（jú）变化如下，2009年前主要（yào）是索（suǒ）道运输（营收占比90%以上）和汽车运输；2009年开始布局酒店运（yùn）营，2010年酒（jiǔ）店经（jīng）营达到营收40%，2011年印象演出强势加入，2011-2014年印象演出和索（suǒ）道运输成为两大主要收入（rù）来（lái）源，2015年及（jí）以后索道运输逐渐与其他产业拉（lā）开差距，成为丽（lì）江（jiāng）股（gǔ）份（fèn）的第一大收入来源。根据公（gōng）司披露的最新预测报告，2022年上半年归（guī）属于上市公司股（gǔ）东的净（jìng）利润由盈转（zhuǎn）亏，预估亏（kuī）损4800 万元—5700 万元，而其（qí）主要原（yuán）因是公司三条索道共计接待游客（kè） 51.45 万人次,同比下降 61.70%，超高毛（máo）利率的（de）索道运输业（yè）务，受疫（yì）情（qíng）影响（xiǎng），也（yě）无法（fǎ）扭转乾坤。究其原（yuán）因，也（yě）是在（zài）于该突（tū）破（pò）时没（méi）有（yǒu）突（tū）破，危机来（lái）了就无法应对（duì）。在（zài）旅游（yóu）行业消费趋势（shì）升级的时代，丽江股份没有预先布局云南的特色产（chǎn）品，在市场竞争中逐步落（luò）伍；丽江股份（fèn）业务布局单一（yī），集中（zhōng）在（zài）景（jǐng）区（qū）的“行（háng）”和（hé）“娱”，其（qí）他要素延伸不够，这种靠天吃饭的特征，注（zhù）定受不可（kě）抗因素的颠覆（fù）性影响（xiǎng）。

3. 机制落后，团队老化

       丽江股份的核心高（gāo）管大（dà）多是从（cóng）公司上市以后一直任职，任职时间（jiān）普遍超过10年，鲜有新（xīn）鲜血液注入，我们不可否认高管们的才能和稳（wěn）定，但新鲜血液也是一个公司发展的必需品。此（cǐ）外，丽江股份高管薪（xīn）酬（chóu）在行业内较（jiào）低（dī）且未差异化，虽然钱不是衡量动力的唯一（yī）因素，但如此的薪（xīn）酬方（fāng）案，可（kě）想而知，员工的积极性和动（dòng）力肯定有所欠（qiàn）缺。

       云（yún）南旅游的发展可以概括为五个阶（jiē）段（下图），星空app登录入口和麦肯咨询认为，丽江股份的发展（zhǎn）对（duì）应着五个（gè）阶段（duàn）的起伏兴衰，分（fèn）别是（shì）资源为（wéi）王时代的创建者，渠道（dào）引领时代的创新（xīn）者，购物主导时代的落伍者，资本驱动时代的落后者，产业融（róng）合阶（jiē）段的（de）落寞者。